预期的报复性反弹没有出现。同时，目前的修复正在全面开启之中，修复效应是大于扩张效应的。经济的全面修复不仅需要政策进一步加持，同时也需要耐心等待经济主体进一步修复“疤痕效应”。疫情对中国经济的冲击不仅仅是一些参数的变化，更是资产负债表以及经济主体|;

预期、信心的变化。一是虽然高频数据反映很多吃穿住行恢复的效果很好，但是也就恢复到了2019年八成左右。在目前阶段，经济增长的第一部分是达到2019年的常态状态，这是修复，未来才是扩张。这些高频数据才恢复到八成，后面的两成是更艰难的，这涉及到预期进一步的优化，内生动能进一步提升，依赖于资产负债表进一步的修复。|;

越到后面实际上是越难的。最近还有一些疲软的迹象，一是支撑去年消费的核心因素——汽车在近期出现了一些疲软迹象，尤其是新能源汽车和相关汽车的大减价这些外生冲击带来的不利预期开始蔓延。2022年汽车销售增长为整个消费贡献了一个百分点，而2023年1-2月份汽车销售下降了14%，狭义乘用车下降了25%，3月份虽然有所回升，但|;

是这里面出现了价格战，因此要注意。第二，房地产快速修复有政策急剧出台快速释放的效应，但目前的快速反弹能否转化成未来持续的复苏，仍然值得观望。第三，外需收缩在未来可能还有很大的波动，虽然1-2月份出口数据按美元计价同比下滑6.8%，比去年12月份的9.9%降幅有所收窄，但是对欧美来讲，圣诞效应之后的数据以及中国春|;

节效应导致2月份数据参考性不是很强，还要等待观望。第四，就业压力开始进一步显现，一般1月就业压力还不是很大，5-6月大学生哔业、高中生哔业、中职哔业，是真正的压力全面释放的时候。尤其是春招，根据前一年进行过度透支就业需求之后，各个市场主体如何判断会显现出来。因此，对于目前的修复效应要审慎，尤其是对于后面|;